«Яндекс» покупает «Тинькофф»: что нужно знать о сделке года

«Яндекс» и TCS Group готовят сделку года: IT-гигант может приобрести материнскую компанию Тинькофф Банка за $5,48 млрд. Мы собрали мнения экспертов о том, как это скажется на акциях обеих компаний

Фото:Артем Геодакян / ТАСС


Фото: Артем Геодакян / ТАСС

22 сентября «Яндекс» и TCS Group сообщили о переговорах о слиянии: стороны достигли предварительного соглашения, согласно которому «Яндекс» должен будет заплатить за каждую акцию TCS по $27,64, что в сумме составит около $5,48 млрд.

Общая стоимость «Яндекса» и TCS Group после взлета акций на фоне объявления о планах слияния достигла $29,4 млрд — $23,9 млрд у «Яндекса» и  $5,5 у «Тинькоффа». Еще на закрытии торгов 22 сентября она составляла около $28,3 млрд, уже с учетом роста цен «Яндекса» почти на 12% на бирже Nasdaq. То есть только за среду, 23 сентября, капитализация компаний выросла более чем $1 млрд. 

По мнению аналитиков «Промсвязьбанка»,
капитализация 
объединенной компании может составить $30 млрд. Она создаст серьезную конкуренцию как экосистеме Сбербанка, так и банковскому сектору в целом, которому придется подстраиваться под новые экосистемы IT-компаний.

Стороны особо подчеркивают, что речь пока идет о предварительной договоренности о сделке и ее параметры еще не утверждены. На это указал и основатель Тинькофф Банка Олег Тиньков, написавший в инстаграме: «Я еще ничего не продал, сделка обсуждается. И это не продажа, а скорее слияние. Я безмерно уважаю «Яндекс», мы две лучшие ИТ-компании страны и там может быть куча синергии!»

За последний год акции «Яндекса» выросли в цене на 80%, а TCS Group — на 45,5%. 

Слияние «Яндекса» и «Тинькоффа» — win-win сделка

Рынок нетипично отреагировал на новость о покупке TCS Group «Яндексом»: обычно после M&A-сделок акции продаваемого актива сильно растут, а вот бумаги покупателя падают. Но в данном случае котировки обеих компаний отреагировали сильным ростом.

Причина — очевидная выгода для обеих сторон: «Яндекс» получает финтех-подразделение и возможность создать крупнейшую экосистему, а для TCS Group сделка означает привлечение новых клиентов. Синергетический эффект от альянса «Яндекс» — «Тинькофф» достаточно высок.

Эксперты сошлись во мнении, что слияние «Яндекса» и «Тинькоффа» выгодно обеим сторонам, однако отметили, что рост акций IT-гиганта, которые на торгах 23 сентября взлетали более чем на 15%, является чрезмерным.

«Для создания полноценной экосистемы «Яндексу» не хватало финансовой составляющей. Покупка же TCS Group решает этот вопрос. Причем, возможно, для «Яндекса» это лучшее из возможных решений, учитывая, что и сам «Тинькофф» является высокотехнологичным бизнесом. Так что сделка, действительно, похожа на «вин-вин». Однако для этого может понадобиться существенный временной промежуток, так что ажиотаж на рынке кажется чрезмерным», — сказал главный аналитик «Открытие Брокер» по российскому рынку Алексей Павлов.



Акции IT-компаний сильно переоценены. Как правильно проводить их анализ


Фото:Matt Cardy / Getty Images

Начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Брокер» Василий Карпунин заявил, что в истории со сделкой «Яндекса» и «Тинькоффа» очевиден эффект потенциальной взаимной синергии. Однако рыночная оценка «Яндекса» уже была достаточно высока, а для совершения сделки, вероятно, потребуется дополнительное увеличение капитала.

Карпунин добавил, что резкий рост акций Яндекса (+20% за два дня) может быть непродолжительным и связанным с эффектом «шортсквиза» — массового закрытия
коротких позиций 
из-за резкого новостного импульса роста.

Вероятный уход TCS Group с биржи

«После одобрения сделки TCS, вероятно, прекратит свою публичную историю. В ходе оферты спрос миноритарных акционеров TCS на деньги или акции «Яндекса» будет зависеть от динамики фондового рынка в целом и акций банков/технологических компаний в частности. В данный момент параметры сделки читаются как полный выкуп и потенциальный
делистинг 
TCS», — считает ведущий аналитик Газпромбанка Андрей Клапко.

Фото: Донат Сорокин / ТАСС


Фото: Донат Сорокин / ТАСС

Александар Осин из «Фридом Финанса» также полагает, что TCS Group, скорее всего, уйдет с биржи в случае успешного завершения сделки: «Как показывает практика, если сделка будет реализована, то это наиболее вероятный вариант, который позволит группе лучше управлять финансовыми потоками».

По словам Алексея Павлова, уход TCS Group с биржи зависит от того, сколько миноритариев согласятся продать свои бумаги «Яндексу». Эксперт отметил, что на данный момент премия к рынку выглядит скромно, поэтому ажиотаж среди держателей акций сделка вряд ли вызовет, если ее условия не поменяются.

Влияние потенциальной сделки на индекс MSCI Russia

«Тинькофф» считается одним из кандидатов на включение в индекс MSCI Russia во время ноябрьской балансировки — однако, вероятно, что этот вопрос будет закрыт в случае делистинга компании. По оценкам руководителя аналитического отдела ITI Capital Искандера Луцко, в этом случае остается два кандидата на включение в индекс — Mail.ru Group и «Ростелеком».

По мнению Александра Осина, «Тинькофф» остается кандидатом на попадание в MSCI Russia, пока сделка лишь обсуждается. Если же она произойдет, то ключевой кандидат на увеличение доли в MSCI Russia — «Яндекс» как правообладатель активов TCS Group, считает он.



«Яндекс» могут включить в MSCI Russia. Что это за индекс — рассказываем


Фото:Станислав Красильников / ТАСС

Алексей Павлов также считает, что включение в индекс MSCI Russia во время ноябрьского пересмотра для расписок TCS по-прежнему остается на повестке дня, если доля акций в свободном обращении после смены собственника сильно не сократится.

«Сама сделка подразумевает процедуру due diligence (комплексную оценку актива. — «РБК Инвестиции»), а также согласования от ряда регуляторов, а потому на ее закрытие потребуется время. Так что до конца ноября стороны просто могут не успеть сделать это физически. По оценкам, включение в индекс приведет к пассивному притоку в бумаги холдинга совокупным объемом свыше $100 млн», — указал Алексей Павлов.

Эксперты осторожно оценивают потенциал акций «Яндекса» и TCS Group

Ориентир «БКС Брокер» по бумагам TCS Group теперь составляет $27,64, или около ₽2100, говорит Василий Карпунин. «Пространство для роста выглядит ограниченным», — добавляет он.

Фото: Никита Попов / RBC / TASS


Фото: Никита Попов / RBC / TASS

«Мы несколько повысили целевой уровень справедливой стоимости бумаг «Яндекса» на конец 2020 года. Но он остается ниже текущих цен и составляет ₽3925,2, что соответствует значениям в середине диапазона рыночных оценок, по данным Bloomberg», — добавляет Александр Осин, объясняя прогноз неопределенностью в отношении модели развития объединенной бизнес-группы «Яндекса» и TCS. В числе рисков аналитик указал на растущую конкуренцию в банковском сегменте и не до конца ясные перспективы самой сделки.



Крым, Путин, Uber: 5 ярких примеров, когда штормило акции «Яндекса»


Фото:страница «Яндекса» в социальной сети Facebook

Эксперт также отмечает крайне высокие уровни стоимости акций «Яндекса» с точки зрения статистики сравнительного анализа, относительно слабые кратко- и среднесрочные оценки чистой прибыли компании, отсутствие дивидендов и существенную зависимость котировок от различных нерыночных факторов, в частности связанных с законодательным регулированием деятельности отраслевого бизнеса.

Осин также сообщает, что во «Фридом Финансе» оставили без изменения оценки бумаг TCS Group. Предложение «Яндекса» купить банк с премией в 8% к цене закрытия торгов 21 сентября, подтвердило их актуальность. Прогноз чистой прибыли группы Олега Тинькова, по его мнению, — ₽45,4 млрд, дивидендные выплаты составят ₽51,5 на акцию, а справедливая цена бумаг на конец 2020 года — ₽2114.

Алексей Павлов подчеркивает, что в «Открытие Брокер» не пересматривали целевые цены по «Яндексу» и «Тинькоффу» — в компании хотят сначала дождаться понятных сроков завершения сделки. Также, по словам Павлова, позитивный эффект для обеих сторон представляется очевидным лишь в долгосрочной перспективе.

В сервисе «РБК Инвестиции» можно купить или продать акции,
облигации 
или валюту. Сделки проходят онлайн, вы не потеряете деньги на больших комиссиях, а в качестве партнера-брокера выступает банк ВТБ. Начните с открытия счета. Это займет не более пяти минут.


Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов.

Условная стоимость компании, акции которой обращаются на бирже. Капитализация равна цене акций, умноженной на их количество. Часто используется для оценки эффективности инвестиций в ценные бумаги.

Исключение ценных бумаг эмитента из котировального списка биржи. После делистинга ценных бумаг со всех бирж, такие ценные бумаги могут торговаться только на внебиржевом рынке. В этом случае капитализация компании не может быть рассчитана.

Торговая позиция при биржевых операциях, которая возникает когда инвестор продает ценную бумагу, валюту или товар, которыми не обладает, в надежде купить их дешевле и успеть поставить товар покупателю или произвести взаимозачет. В этом случае, инвестор ограничен сроками расчетов и вынужден закрывать позицию в пределах срока поставки ценной бумаги, валюты или товара, отчего такие позиции получили названия «короткие», а их открытие сопряжено с высоким риском.

Источник

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Наверх